클라우드 보안 기업 지스케일러(Zscaler)와 클라우드플레어(Cloudflare)가 AI 확산에 따른 보안 수요 증가로 매출과 고객 지표에서 시장 기대를 상회했지만, 향후 인프라 투자 확대 계획을 밝히면서 수익성 우려로 주가가 크게 흔들렸다. AI 시대 사이버 보안 수요는 늘어나지만, 보안기업이 그 수요를 감당하기 위해 지출해야 하는 비용 또한 함께 커지는 역설적 상황이 시장에서 주목받고 있다.
지스케일러의 최고재무책임자(CFO) 케빈 루빈은 2026 회계연도 3분기 실적 발표에서 “메모리, 스토리지, 프로세서 가격을 고려해 데이터센터 장비 투자를 앞당기고 있다”고 밝혔다. 이 회사의 자본지출(CapEx) 전망치는 매출 대비 한 자릿수 중반에서 후반으로 상향됐으며, 잉여현금흐름(FCF) 마진 전망은 기존 26.5~27.0%에서 22.8~23.3%로 낮아졌다. 실적 발표 직후 주가는 장중 약 30% 하락했다. 클라우드플레어도 올해 네트워크 설비투자 전망을 매출의 14~15%로 제시했는데, 직전 분기 전망 하단인 12%보다 2%포인트 높아진 수치다. 매출총이익률 역시 72.8%로 전분기 대비 210bp(2.1%포인트) 하락했다.
클라우드 보안기업은 전통적인 보안 장비 업체보다 자산 부담이 낮은 사업 구조로 평가받아 왔다. 그러나 AI의 등장으로 보안 검사 대상과 데이터 처리량이 급증하고, GPU·메모리 등 핵심 부품 가격이 오르면서 비용 변수가 커졌다. 웨드부시의 댄 아이브스 애널리스트는 2027 회계연도의 설비투자가 올해 대비 매출 비중 기준으로 약 2%포인트 더 높아질 것으로 내다봤다.
이번 사태는 AI 보안 투자 수요가 실적에 바로 반영되기까지 상당한 인프라 투자 선행이 필요하다는 점을 보여준다. 국내 보안 기업들도 AI 기반 사이버 위협 대응 솔루션에 투자를 늘리는 추세인 만큼, 글로벌 클라우드 보안 기업들의 비용 구조 변화는 국내 시장에도 시사점을 준다.
